«Первый экономический журнал». Статьи номера

УДК 336.647

Авторы:

Ковалева Наталья Алексеевна,

Кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры «Бухгалтерский учёт, анализ и аудит», Донской государственный технический университет, г. Ростов-на-Дону, Россия

SPIN РИНЦ 3021-4120

ORCID 0000-0001-9783-6733

Scopus Author ID 5752451000

Лисицкая Татьяна Сергеевна,

Кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», Донской государственный технический университет, г. Ростов-на-Дону, Россия

SPIN РИНЦ 7689-0710

ORCID 0000-0001-9921-6706

Scopus Author ID 57196056363

Смынтанюк Юрий Витальевич,

Ассистент кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», Донской государственный технический университет, г. Ростов-на-Дону, Россия

Название статьи:

ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КАК КЛЮЧЕВОЙ ФАКТОР, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЙ РЫНОЧНУЮ СТОИМОСТЬ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА

Страницы:
46-65

Аннотация:

В статье выполнен анализ наиболее полно отраженных в отечественном и зарубежном дискурсе подходов к управлению структурой капитала хозяйствующего субъекта, с учетом максимизации его рыночной стоимости. Автор дает характеристику динамического и статического метода регулирования структуры капитала (а также подвидов этих методов) в части их влияния на изменение рыночной стоимости активов предприятия. В работе систематизированы факторы (детерминанты), оказывающие влияние на структуру капитала и рыночную стоимость предприятия, а также изложены различные варианты интерпретации алгоритма совершенствования структуры капитала и самого понятия «оптимальная структура капитала». С акцентом на актуальное состояние российской экономической повестки дня исследована теоретическая платформа оперирования заемным капиталом; рассмотрена номенклатура источников его формирования; охарактеризованы приоритетные задачи управления капиталом в связи с особенностями функционирования отечественного и зарубежного финансового рынков и поведения инвесторов. В ходе исследования применялись сравнительный метод (в части сопоставления концепций управления структурой капитала компании и интерпретации оптимальности структуры), метод обобщения и аналогий; анализ научно-теоретической базы и методик оценки строения капитала, а также общенаучные методы анализа и синтеза. По итогам работы сделан вывод о ключевых аспектах совершенствования теории управления структурой капитала на современном этапе с целью максимизации рыночной стоимости предприятия; изложено авторское видение проблем, с которыми сталкивается теория управления капиталом в настоящее время, в условиях углубления деструктивных процессов в мировой экономике и трансформации парадигмы финансового менеджмента в российском деловом сообществе.

Ключевые слова:

структура капитала, оптимальная структура капитала, модели оптимизации структуры капитала, собственные средства, заемные средства, рыночная стоимость, справедливая стоимость, рентабельность, инвестиции.

Список использованных источников:

1. Андрошина, И.С. Классические модели оценки рыночной стоимости компании и их применение в условиях российского фондового рынка / И.С. Андрошина, Д.А. Фатов // Вестник Академии знаний. – 2024. – № 6(65). – С. 873-879. – EDN VFNFJJ.
2. Драненко, Л.П. Справедливая и рыночная стоимость: сходство и различия // Тенденции развития науки и образования. – 2024. – № 107-4. – С. 53-56. – DOI 10.18411/trnio-03-2024-174. – EDN FXLNXA.
3. Гапоненкова, Н.Б. Модель управления предприятием на основе оценки его рыночной стоимости / Н.Б. Гапоненкова, А.Р. Минаева, А. Д. Ященко // Актуальные вопросы современной экономики. – 2025. – № 10. – С. 329-334. – EDN HMAKBH.
4. Нджороге, П.К. Инструменты финансового менеджмента в системе управления процессом формирования рыночной стоимости компании // Экономика и управление: проблемы, решения. – 2025. – Т. 8, № 12(165). – С. 20-27. – DOI 10.36871/ek.up.p.r.2025.12.08.003. – EDN KYHIKE.
5. Хотунова, Н.С. Факторы структуры финансирования компаний: опыт российских предприятий / Н.С. Хотунова, А.И. Михеев, Е.Д. Удальцова [и др.] // Вестник Евразийской науки. — 2023. — Т 15. — № s3. – С. 1–18. – URL: https://esj.today/PDF/60FAVN323.pdf. (дата обращения: 15.05.2026).
6. Гулюгина, Т.И. Оптимизация структуры капитала как фактор роста стоимости компании: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук / ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерацию; специальность 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит. – Москва, 2013. – 28 с.
7. Черутова, М.И. Проблемы управления капиталом предприятия, оценка его структуры и стоимости / М.И. Черутова, Е.В. Трусевич // Проблемы социально-экономического развития Сибири. – 2023. – № 2(52). – С. 81-87. – DOI 10.18324/2224-1833-2023-2-81-87. – EDN UVDLRS., с. 82.
8. Анкудинов, А. Детерминанты структуры капитала российских компаний в условиях финансовой турбулентности: эмпирический анализ по панельным данным / А. Анкудинов, А. Ахмитянова // Корпоративные финансы. – 2025. – Т. 19, № 3. – С. 82-98. – DOI 10.17323/j.jcfr.2073-0438.19.3.2025.82-98. – EDN ZPJDUA.
9. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. – 3-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2014. – 1094 с.
10. Селезнева, Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова: учеб. пособие для вузов. – 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: Юнити-Дана, 2003. – 639 с.
11. Myers, S.C. The Capital Structure Puzzle // The Journal of Finance. – 1984. – Vol. 39, №3. – P. 575–592.
12. Донской, М.А. Стратегии формирования структуры капитала российских ИТ-компаний // Russian Economic Bulletin. – 2025. – Т. 8, № 4. – С. 88-94. – EDN CPXRJS.
13. Kraus, A. A state-preference model of optimal financial leverage / A. Kraus, R.H. Litzenberger // The journal of finance. – 1973. – Vol. 28, № 4. – С. 911–922.
14. Baker, M. Market timing and capital structure / M. Baker, J. Wurgler // The journal of finance. – 2002. – Vol. 57, № 1. – P. 1–32.
15. Опрышко, Е.Л. Оптимизация источников финансирования инвестиционной деятельности предприятий в российской экономике: автореферат диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.10: защищена 22.09.2007 / Опрышко Елена Леонидовна. – Владикавказ: Изд-во «Терек» Северо-Кавказского горно-металлургического института, 2007. – 26 с.
16. Губанов, О.В. Методы формирования экономически рациональной структуры капитала промышленного предприятия: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.05, 08.00.10: защищена 3.06.2008 / Губанов Олег Викторович. – Санкт-Петербург: Изд-во СПбГИЭУ, 2008. – 18 с.
17. Абдулаева, З.М. Исследование проблем оптимизации структуры капитала предприятия / З.М. Абдулаева, М.М. Баштаева // Цифровая революция: вызовы и возможности для современного общества: сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции с международным участием, посвящённой 5-летию Института цифровой экономики и технологического предпринимательства ГГНТУ им. акад. М.Д. Миллионщикова, Грозный, 14–15 февраля 2025 года. – Грозный: Грозненский государственный нефтяной технический университет им. М.Д. Миллионщикова, 2025. – С. 10-15. – EDN BTQYHN.
18. Гаврилова, Э.Н. Сравнительный анализ подходов к оценке рыночной стоимости бизнеса в отечественной и зарубежной практике / Э.Н. Гаврилова, Д.Н. Хасянова // Вестник университета. – 2024. – № 3. – С. 130-141. – DOI 10.26425/1816-4277-2024-3-130-141. – EDN KWHMKS.
19. Терехова, А.А. Анализ влияния корпоративного управления на рыночную стоимость компаний / А.А. Терехова, С.А. Тронин // Актуальные вопросы современной экономики. – 2023. – № 5. – С. 704–708. – EDN CYDDOK.
20. Бабоян, Э.С. Алгоритм построения оптимальной структуры капитала / Э.С. Бабоян, Т.В. Лесина // Вестник Евразийской науки. – 2019. – №2. – С. 1-13. – URL: https://esj.today/PDF/82ECVN219.pdf (дата обращения: 24.04.2026).
21. Суханова, Т.В. Оптимизация структуры капитала компании на основе системы сбалансированных показателей / Т.В. Суханова, Д.В. Николаева // Образование и наука в современном мире. Инновации. – 2022. – № 1(38). – С. 75-83. – EDN VMAFQA.
22. Григорьева, Т.В. Оценка влияния источников финансирования деятельности и структуры капитала на финансовую устойчивость инжиниринговой компании // XXX Апрельские экономические чтения: сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции, Омск, 18 апреля 2024 года. – Омск: Омский государственный технический университет, 2024. – С. 27-30. – EDN YOTISF.
23. Николаева, Д.В. Алгоритм построения оптимальной структуры капитала компании / Николаева Д.В., Полякова М.А. // Достижения науки и образования. – 2022. – №4 (84). – С. 6–9.
24. Лавлинская, А.Л. Формирование финансовой стратегии телекоммуникационных компаний на примере ПАО «Ростелеком» / А.Л. Лавлинская, О.А. Токарева // Молодежный вектор развития аграрной науки материалы 69-й научной студенческой конференции: сборник статей. – Воронеж, 2018. – С. 115–122.
25. Ухина, О.И. Финансовая политика и ее роль в формировании и использовании собственного капитала предприятия аграрного сектора экономики / О.И. Ухина, М.Е. Рябых, О.С. Лебедева // Финансовый вестник. – 2019. – № 1(44). – С. 40–44.
26. Лавлинская, А.Л. Матричные методы формирования финансовой стратегии: состояние и проблемы / А.Л. Лавлинская, О.М. Алещенко, И.А. Горелкина // Экономика и предпринимательство. – 2019. – №3 (104). – С. 705–709.
27. Хасиева, Х.А. Влияние структуры капитала на стоимость компании / Х.А. Хасиева, М.М. Якубова // Экономика: вчера, сегодня, завтра. – 2023. – Т. 13, № 9-1. – С. 494–499. – DOI 10.34670/AR.2023.16.16.063. – EDN FPYESF.
28. Лавлинская, А.Л. Структура капитала как фактор роста рыночной стоимости компании / А.Л. Лавлинская, Д.С. Межонова // Финансовый вестник. – 2023. – № 1(60). – С. 10-18. – EDN GKUAOF.
29. Мерцалова, Л.С. Оценка эффективности использования собственного капитала предприятия / Л.С. Мерцалова, И.В. Ильина // Молодой ученый. – 2020. – №5 (295). – С. 118–120. – URL: https://moluch.ru/archive/295/66952/ (дата обращения: 16.04.2026).
30. Барышев, П.А. Заемный капитал как источник финансирования деятельности предприятия: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 08.00.10: защищена 19.03.2008 / Барышев Петр Александрович. – Саратов: Изд. Центр Саратовского государственного социально-экономического университета, 2008. – 19 с.
31. Лисица, М.И. Портфельный подход при формировании структуры капитала компании: теория и методология: автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук: 08.00.10: защищена 27.10.2007 / Лисица Максим Иванович. – Cанкт-Петербург: НПФ «Астерион», 2007. – 31 с.
32. Modigliani, F. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment / F. Modigliani, M. Miller // American Economic Review. – 1958. – Vol. 48. – P. 261–297.
33. Modigliani, F. Corporate income taxes and the cost of capital: a correction / F. Modigliani, M. Miller // American Economic Review. – 1963. – Vol. 53. – P. 433–443.
34. Miller, M. Debt and taxes // Journal of Finance. 1977. Vol. 32. P. 261-275.

Финансирование научной работы:
Нет сведений.

Ссылка для цитирования:
Ковалева Н.А., Лисицкая Т.С., Смынтанюк Ю.В. Пути совершенствования структуры капитала как ключевой фактор, определяющий рыночную стоимость хозяйствующего субъекта // Первый экономический журнал. – 2026. – №7. – С. 46–65.

URL статьи: https://naukavak.ru/pej-st5-n7-2026/

© Ковалева Н.А., Лисицкая Т.С., Смынтанюк Ю.В., 2026

 Материал распространяется на условиях лицензии Creative Commons «Атрибуция» 4.0 Международная (CC BY 4.0)