«Первый экономический журнал». Статьи номера

УДК 336.64

Авторы:

Ковалева Наталья Алексеевна

Доцент кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», кандидат экономических наук, доцент, Донской государственный технический университет, г. Ростов-на-Дону, Россия,

SPIN РИНЦ 3021-4120

ORCHID 0000-0001-9783-6733

Scopus Author ID 5752451000

Лисицкая Татьяна Сергеевна

доцент «кафедры Бухгалтерский учёт, анализ и аудит», кандидат экономических наук, доцент, Донской государственный технический университет, г. Ростов-на-Дону, Россия,

SPIN РИНЦ 7689-0710

ORCHID 0000-0001-9921-6706

Scopus Author ID 57196056363

Смынтанюк Юрий Витальевич

Ассистент кафедры «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», Донской государственный технический университет, г. Ростов-на-Дону, Россия

Название статьи:

ПРИНЦИПЫ ПОСТРОЕНИЯ ВНУТРИФИРМЕННОЙ ПОЛИТИКИ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА

Страницы:
68-83

Аннотация:

Капитал (в его материально-вещественной и социально-экономической ипостасях) выступает главным объектом финансового управления в контексте любой экономической системы. От эффективности управления капиталом, соотношения собственных и заемных средств в его составе во многом зависит рентабельность бизнес-модели предприятия, а также его рыночная и инвестиционная стоимость. В статье проанализированы подходы к формированию оптимальной структуры капитала; обосновано понимание оптимума структуры как динамического состояния (процесса достижения ряда целевых значений структуры капитала в конкретных условиях внешней рыночной среды); определены императивы внутрифирменной политики по управлению процессом оптимизации; описаны проблемные аспекты и рисковый фон, который осложняет достижение целевой структуры капитала. С опорой на обзор эволюции отечественной экономики показано своеобразие развития рынка капитала и практики управления капиталом в российских реалиях. На основе изученного эмпирического материала и концепций, представленных в научном дискурсе, предложена дорожная карта внутрифирменной политики управления структурой капитала, дана характеристика соотносимого с ней методического инструментария, обладающего наряду с широкими аналитическими и прогностическими возможностями также специфическими ограничениями. По итогам исследования высказаны соображения относительно перспектив совершенствования процесса управления структурой капитала на уровне хозяйствующего субъекта, а также обоснована важность контроля состояния заемного капитала в обстановке турбулентности финансового рынка.

Ключевые слова:

структура капитала; оптимальная структура капитала; целевая структура капитала; собственный капитал; заемный капитал; управление структурой капитала; методы оптимизации структуры капитала.

Список использованных источников:

1. Кулаков, Н.В. Формирование оптимальной структуры капитала промышленных предприятий в современных экономических условиях: автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук: 5.2.4 / Кулаков Николай Витальевич; ФГБОУ ВО «Ростовский государственный экономический университет (РИНХ)». – Ростов-на-Дону, 2023. – 25 с.
2. Черутова, М.И. Проблемы управления капиталом предприятия, оценка его структуры и стоимости / М.И. Черутова, Е.В. Трусевич // Проблемы социально-экономического развития Сибири. – 2023. – № 2(52). – С. 81-87. – DOI 10.18324/2224-1833-2023-2-81-87. – EDN UVDLRS.
3. Анкудинов, А.Б. Детерминанты структуры капитала российских компаний в условиях финансовой турбулентности: эмпирический анализ по панельным данным / А.Б. Анкудинов, А.М. Ахмитянова // Корпоративные финансы. – 2025. – Т. 19, № 3. – С. 82-98. – DOI 10.17323/j.jcfr.2073-0438.19.3.2025.82-98. – EDN ZPJDUA.
4. Долгих, Ю.А. Оптимизация структуры капитала корпорации // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2024. – № 11-3. – С. 339-345. – DOI 10.17513/vaael.3886. – EDN OORSTE.
5. Nazarova, V. Capital structure in emerging markets: evidence from China / V. Nazarova, A. Budchenko // Journal of Corporate Finance Research. – 2020. – №14(1). – P. 1–19.
6. Пузанкевич, О.А. Оценка теории Модильяни – Миллера с точки зрения построения оптимальной структуры капитала // Первый экономический журнал. – 2025. – № 1(355). – С. 63-70. – DOI 10.58551/20728115_2025_1_63. – EDN AQQVNY.
7. Чажаев, М.И. Оптимизация структуры капитала предприятия / М.И. Чажаев, Х.А. Хасиева, М.И. Гайрбекова // Экономика: вчера, сегодня, завтра. – 2023. – Т. 13, № 9-1. – С. 487-493. – DOI 10.34670/AR.2023.31.81.064. – EDN AXSUCJ.
8. Анкудинов, А.Б. Эмпирическое исследование факторов структуры капитала: анализ компаний Приволжского федерального округа / А.Б. Анкудинов, О.В. Лебедев // Финансы и кредит. – 2012. – №11(491). – С. 24–29.
9. Хотунова, Н.С. Факторы структуры финансирования компаний: опыт российских предприятий / Н.С. Хотунова, А.И. Михеев, Е.Д. Удальцова [и др.] // Вестник Евразийской науки. — 2023. — Т 15. — № s3. – С. 1–18.
10. Метельская, В.В. Формирование оптимальной структуры капитала отечественных корпораций в условиях кризиса: эконометрический анализ детерминант // Экономический анализ: теория и практика. – 2020. – Т. 19, № 2. – С. 374–398.
11. Федорова, Е.А. Влияние структуры капитала на эффективность компаний в России / Е.А. Федорова, М.О. Баканова, Э.С. Тепикина // Финансы и кредит. – 2024. – №11(851). – С. 2508-2522]; А. С. Знаменского [Знаменский, А.С. Моделирование оптимальной структуры капитала для строительных компаний // Проблемы развития предприятий: теория и практика: сборник статей XI Международной научно-практической конференции, Пенза, 22–23 апреля 2024 года. – Пенза: Пензенский государственный аграрный университет, 2024. – С. 201-204. – EDN HBNXCI.
12. Хасиева, Х.А. Влияние структуры капитала на стоимость компании / Х.А. Хасиева, М.М. Якубова // Экономика: вчера, сегодня, завтра. – 2023. – Т. 13, № 9-1. – С. 494-499. – DOI 10.34670/AR.2023.16.16.063. – EDN FPYESF.
13. Барбарская, М.Н. Принципы и инструментарий управления корпоративными финансами // Первый экономический журнал. – 2023. – № 12(342). – С. 134–139. – DOI 10.58551/20728115_2023_12_134. – EDN FXBRPS.
14. Долгих, Ю.А. Теоретические основы формирования структуры капитала корпорации // Финансовый менеджмент. – 2023. – № 4-2. – С. 111–119. – DOI 10.25806/fm4-22023111-119. – EDN JBUZUM.
15. Мязин, В.Д. Развитие методов оценки влияния структуры капитала на стоимость компании // Modern Economy Success. – 2022. – № 2. – С. 207–211. – EDN ZIIPMJ.
16. Бисекеев, Р.С. Анализ капитала компании и оценка факторов, влияющих на создание оптимальной структуры капитала // Бизнес и общество. – 2023. – № 1(37). – EDN ORRUOO.
17. Грибенюк, С.А. Теоретические и практические аспекты формирования оптимальной структуры капитала / С.А. Грибенюк, В.М. Джуха // Учет и статистика. – 2024. – Т. 21, № 3. – С. 49–59. – DOI 10.54220/1994-0874.2024.80.58.005. – EDN MRLMBE.
18. Klestov, M. The determinants of debt load for companies in emerging markets / M. Klestov, I. Jindrichovska // Journal of Corporate Finance Research. – 2021. – №15(3). – P. 39–59.
19. Luenberger D.G. Linear and Nonlinear Programming / D.G. Luenberger, Y. Ye. – New York: Springer Science & Business Media, 2008. – 546 p.
20. Дмитриев, Н.Д. Развитие экономико-математического аппарата управления интеллектуальным капиталом через оптимизационные модели / Н.Д. Дмитриев, А.А. Зайцев, Л. Унгвари // Бизнес. Образование. Право. – 2023. – № 4(65). – С. 35-42. – DOI 10.25683/VOLBI.2023.65.792. – EDN FNLIRP.
21. Дмитриев Н.Д. Оптимизация управленческих процессов в электроэнергетике на основе математического моделирования / Н.Д. Дмитриев, Д.Г. Родионов, С.А. Жильцов // Kant. – 2021. – № 1. – С. 18–23.
22. Родионов, Д.Г. Теоретико-игровой метод рационализации инвестиционной политики экономических субъектов / Д.Г. Родионов, А.А. Зайцев, Н.Д. Дмитриев, Н.Г. Викторова // Бизнес. Образование. Право. – 2023. – № 2(63). – С. 109—117. – DOI: 10.25683/VOLBI.2023.63.614.
23. Полунина, А.В. Управление структурой капитала предприятия / А.В. Полунина, О.В. Юдина // Вестник Тульского филиала Финуниверситета. – 2024. – № 1. – С. 111–112. – EDN BNYLQS.
24. Тюпакова, Н.Н. Мониторинг платежеспособности и финансовой устойчивости в обеспечении эффективности управления структурой капитала / Н.Н. Тюпакова, А.Е. Ефименко, З.В. Терещенко // Естественно-гуманитарные исследования. – 2023. – № 2(46). – С. 304–310. – EDN ZFBWST.
25. Яцунов, А.А. Влияние структуры капитала на финансовую устойчивость региональных предприятий // Актуальные исследования экономики и финансов региона: материалы межвузовской научно-практической конференции магистрантов, Омск, 14 декабря 2023 года. – Омск: Финансовый университет при Правительстве РФ, 2023. – С. 149–153. – EDN BLJMLY.
26. Богатов, Е.М. Формирование статистической модели структуры капитала / Е.М. Богатов, Е.Г. Демидова // Цифровые модели и решения. – 2025. – Т. 4, № 3. – С. 5-28. – DOI 10.29141/2949-477X-2025-4-3-1. – EDN CZUAAP.
27. Морякова А.В. Структура капитала организации: к вопросу об оптимизации // Экономика и социум. – 2022. – №12-2 (103). – С. 672–674.
28. Горский, М.А. Средневзвешенная стоимость капитала предприятий различных отраслей российской экономики / М.А. Горский, А.Р. Касымова, А.А. Отрубянникова // Вестник Алтайской академии экономики и права. – 2019. – № 12 (часть 2). – С. 66–73.
29. Золотарева, Г. И. Учетно-аналитическое обеспечение обновления основных средств: выбор источников финансирования / Г.И. Золотарева, Н.В. Бахмарева // Аудитор. – 2018. – № 1. – С. 44–50.
30. Надарян, Б.М. экономико-математическая модель оптимизации структуры капитала / Б.М. Надарян, А.С. Васильева // Опыт и проблемы реформирования системы менеджмента на современном предприятии: тактика и стратегия: сборник статей XXIII Международной научно-практической конференции, Пенза, 22–23 марта 2024 года. – Пенза: Пензенский государственный аграрный университет, 2024. – С. 407–410. – EDN MPBMNK.
31. Абдулаева, З.М. Исследование проблем оптимизации структуры капитала предприятия / З.М. Абдулаева, М.М. Баштаева // Цифровая революция: вызовы и возможности для современного общества: сборник материалов Всероссийской научно-практической конференции с международным участием, посвящённой 5-летию Института цифровой экономики и технологического предпринимательства ГГНТУ им. акад. М.Д. Миллионщикова, Грозный, 14–15 февраля 2025 года. – Грозный: Грозненский государственный нефтяной технический университет им. М.Д. Миллионщикова, 2025. – С. 10–15. – EDN BTQYHN.
32. Modigliani, F. Corporate Income Taxes and The Cost of Capital / F. Modigliani, M.H. Miller // American Economic Review. – 1963. – June. – P. 433–443.
33. Myers, S.C. Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have / S.C. Myers, N. Majluf // Journal of Financial Economics. – 1984. – № 13. – P. 187–221.
34. Дороган, Н.Д. Оптимизация финансовой структуры капитала компании: диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. – Санкт-Петербург, 2015. – 173 с.
35. Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор: учебное пособие / 2-е изд., перераб. и доп. – Москва: Юрайт, 2018. – 507 с.
36. Ковалев В.В., Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели / В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев: учебное пособие / 3-е изд., перераб. и доп. – Москва: Проспект, 2015. – 992 с.
37. Карпова, Е.Н. Управление формированием оптимальной структуры капитала предприятия сырьевого сектора экономики / Е.Н. Карпова, А.Р. Агуренко // Вестник Тверского государственного университета. Серия: Экономика и управление. – 2025. – № 4(72). – С. 218–230. – DOI 10.26456/2219-1453/2025.4.218-230. – EDN LTYPDR.
38. Лавлинская, А.Л. Структура капитала как фактор роста рыночной стоимости компании / А.Л. Лавлинская, Д.С. Межонова // Финансовый вестник. – 2023. – № 1(60). – С. 10–18. – EDN GKUAOF.
39. Шарапова, Е.А. Оптимизация структуры капитала предприятия с учетом факторов влияния / Е.А. Шарапова, И.А. Серебрякова, А.П. Горбунова // Цифровая и отраслевая экономика. – 2023. – № 1(29). – С. 91–99. – EDN WGGUDC.
40. Теплова, Т.В. Управление инвестиционной деятельностью компании на основе стоимостного анализа: автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук / Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством; 08.00.10 – Финансы, денежное обращение и кредит; ГУ ВШЭ. – Москва, 2006. – 56 с.
41. Ивашковская, И.В. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала компании // Управление компанией. – 2020. – №11 – С. 17–27.
42. Васильева, Н.К. Управление финансовыми рисками во взаимосвязи с рентабельностью собственного капитала организации / Н.К. Васильева, М.Л. Ушвицкий // Финансовая аналитика: проблемы и решения. – 2021. – №13. – С. 2–7.

Финансирование научной работы:
Нет сведений.

Ссылка для цитирования:
Ковалева Н.А., Лисицкая Т.С., Смынтанюк Ю.В. Принципы построения внутрифирменной политики управления структурой капитала // Первый экономический журнал. – 2026. – №6. – С. 68–83.

URL статьи: https://naukavak.ru/pej-st7-n6-2026/

© Ковалева Н.А., Лисицкая Т.С., Смынтанюк Ю.В., 2026

 Материал распространяется на условиях лицензии Creative Commons «Атрибуция» 4.0 Международная (CC BY 4.0)